茅台万亿市值，催生了白酒行业资本潮。

 

　　和茅台一样，设立于贵州仁怀茅台镇的国台酒业（全称为“贵州国台酒业股份有限公司”），上市进程也加速进行，操盘方为A股上市公司天士力实控人闫希军家族。

 

　　国台酒业招股书显示，上市发行前，公司实际控制人为闫希军、吴迺峰、闫凯境和李畇慧四人，其中闫希军、吴迺峰为夫妻关系，闫凯境和李畇慧亦为夫妻关系，闫希军、吴迺峰、闫凯境为父子及母子关系，四人合计持有国台酒业84%股权。

 

　　作为一个典型的家族企业，国台酒业筹谋上市的步伐却显清奇。中国科技新闻网注意到，2017年至2019年，仅三年间国台酒业净利润即从4700余万元，猛增至4.1亿元，增幅近8倍。净利润暴涨背后，国台酒业的业绩推手—关联交易及经销商版图浮出水面。

 

　　关联交易催动业绩增长

 

　　和大名鼎鼎的茅台相比，国台酒业在市场上的声音要小得多。

 

　　在招股书中，国台酒业自称为茅台镇第二大酿酒企业，2017年，其实现营收5.73亿元，净利润仅4744.74万元，尚站在A股上市5000万的隐形门槛外。

 

　　2017年至2019年，国台酒业净利润增速惊人来源：招股书

 

　　令人惊讶的是，就在2018年，国台酒业的业绩呈现爆发式增长，当年实现营收11.76亿元，同比增长105%；实现的净利润为2.4亿元，同比大增逾450%。

 

　　业绩暴涨，关联交易在其间居功甚伟。招股书显示，2017年至2019年间，国台酒业向前五大客户销售金额分别为1.11亿元、2亿元以及2.42亿元，占同期主营业务收入的比例分别为19.45%、17.01%和12.8%。位居国台酒业第一大客户的，均为该公司实控人控制的其他企业，也即关联方。

 

　　关联方是国台酒业第一大客户，2019年贡献收入逾8000万元来源：招股书

 

　　数据显示，2017年至2019年，国台酒业向关联方销售的金额分别为5123.77万元、6826.64万元和8045.1万元，绝对金额不断上行。

 

　　进一步拆分，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司在国台酒业关联交易中份量颇重，上述三年间，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司对国台酒业的采购额分别为3641.08万元、4816.56万元以及4661.46万元，占同期关联交易总额分别为71%、70.55%和57.9%。

 

　　值得注意的是，中国科技新闻网注意到，国台酒业谋求IPO上市的同时，实控人家族却意图将天津帝泊洱生物茶连锁有限公司进行注销。

 

 

 

　　企查查显示，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司成立于2014年3月，注册资本500万元人民币，法人代表为国台酒业实控人之一的吴迺峰（闫希军之妻），该公司由天津合力康成科技有限公司持股95%，天津帝泊洱销售有限公司持有剩下的5%股权，最终控股人为闫希军家族。

 

　　在证监会官网5月22日披露国台酒业招股书仅三天后，5月25日，企查查公布的信息显示，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司即公告谋求简易注销，其公告期为5月25日至7月9日，不出意外，在国台酒业上市前，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司将完成注销，退出国台酒业关联交易舞台。

 

　　需要说明的是，天津帝泊洱生物茶连锁有限公司并非为国台酒业销售而生，其成立之初，闫希军家族实际控股的天士力控股集团曾在云南省普洱市成立云南天士力帝泊洱生物茶集团有限公司，意图建设集普洱茶种植、初制、发酵、提取、分离、分装、物流、销售、科研、茶产业工业旅游等全程标准化的现代产业链。

 

　　一家与酒业不搭边的关联方打头阵，足见国台酒业在闫希军家族的份量。

 

　　关联方跨界采购酒，并非只有天津帝泊洱生物茶连锁有限公司一家。关联交易细节显示，天津天士力医药商业有限公司（以下简称“天士力医药”）在国台酒业关联方销售中排名第二位。2017年，国台酒业对天士力医药的销售额仅为66万元；而在该公司业绩暴涨的2018年，其对天士力医药的销售额猛增至1398.99万元，金额是2018年的20倍。

 

　　企查查显示，天士力医药设立于2011年8月，注册资本1190万元，法人代表为闫希军家族成员闫凯境，该公司由A股上市公司天士力100%持股，主营医药产品及医疗器械的销售和批发业务等。天士力年报显示，作为一家医药企业，该公司产品主要通过天士力医药对外销售，已形成覆盖全国市场的销售网络。

 

　　此外，天士力医药名下有3家药房和2家医药企业，均与白酒行业无关。

 

　　一个普洱茶产业链企业，一个遍布全国的医药销售网络，闫希军家族为推动国台酒业业绩增长，可谓是“煞费苦心”。

 

　　经销商入股撬动财富盛宴

 

　　竞争激烈的白酒市场，单靠实控人家族的关联交易，无疑很难玩转。对于国台酒业而言，经销商模式才是资本运作的重头戏。

 

　　招股书明确表明，国台酒业主要通过经销商销售，报告期各期末（2017年至2019年），国台酒业签约经销商的数量分别为318家、428家和799家。

 

　　值得一提的是，同样在国台酒业业绩暴增的2018年，国台酒业“疯狂”引入经销商入股，利益捆绑之下，主要参股经销商的采购额节节攀升。

 

　　招股书显示，2018年2月至4月，国台酒业进行第五次增资，新增注册资本7029.3万元由新股东金创合伙、共创合伙和合创合伙以货币方式出资。

 

　　在金创合伙、共创合伙和合创合伙三家新股东中，国台酒业102家经销商入股三平台成为合伙人，间接持股国台酒业。据招股书解释，持股名单为102家经销商的实际控制人、主要经营管理人员或亲属。

 

　　而这102家经销商也不负闫希军家族期望，2017年这些经销商合计贡献的销售额为2.72亿元，2018年则飙升至5.46亿元，同比增长100.74%；在2019年，102家经销商贡献的销售额更增至6.05亿元。

 

　　不仅如此，国台酒业的一些经销商大户还直接参股国台酒业。2018年2月和4月，国台酒业两度增资之时，粤强酒业合计出资3600万元入股，其中360万元作为新增注册资本，其余3240万元计入资本公积，换得国台酒业1.19%股权。

 

　　2019年7月，国台酒业对整体股东转增股本，股本变更后，粤强酒业持有435.74万股，持股比例保持1.19%不变。

 

　　大手笔投资背后，粤强酒业在国台酒业经销商体系中异军突起。招股书显示，2017年至2019年，粤强酒业均位居国台酒业前五大名单内。2017年，国台酒业对粤强酒业销售额仅有907.09万元，而在2018年，其对粤强酒业销售额猛增至4481.5万元，2019年该数额进一步增至6000万元。

 

　　和粤强酒业一样，另一大经销商卡特维拉国际贸易有限公司在2018年7月成为国台酒业经销商，2018年11月受让国台集团所持国台酒业有限375.09万元出资额，持股比例1.24%。

 

　　在2018年内，国台酒业即对卡特维拉销售3827.75万元，不过，仅仅1年后，2019年卡特维拉对国台酒业销售的贡献金额锐减至1464.46万元，退出了前五大客户之列。

 

 

　　关联方和入股经销商共同造就了国台酒业的业绩“繁荣”，国台酒业也抛出了高达25亿元的募资计划。招股书显示，国台酒业拟投入20亿用于年产6500吨酱香型白酒技改扩建工程项目，另外5亿元用于补充流动资金。

 

　　25亿元的金额，是国台酒业2017年4744万元净利润的52倍，在数值上亦超过国台酒业2019年末18.87亿元的净资产，经销商入股提振业绩叠加大额募资企图，国台酒业实控人闫希军家族的资本野心昭然若揭。